Investoři stále více upřednostňují evropské akcie před americkými, protože silný ekonomický výhled regionu působí atraktivněji v době prudkého růstu výdajů na umělou inteligenci.
Přibližně 47 % manažerů fondů v průzkumu Bank of America Corp. očekává, že výnosy evropských akcií v příštím roce mírně překonají USA. Je to nejvyšší podíl od doby před začátkem války s Íránem v únoru.
Býčí pohled podporuje zhruba 97 % účastníků, kteří neočekávají evropskou recesi, což je nejvyšší hodnota od roku 2007. Více než tři čtvrtiny respondentů zároveň uvedly, že další růst akcií bude tažen především zvyšováním odhadů zisků.
„Vracíme se k proevropskému tématu ze začátku roku, které válka s Íránem tvrdě zastavila,“ uvedl stratég BofA Andreas Bruckner.
Evropské akcie se tento měsíc vyšplhaly na rekordní maxima po nejlepší výsledkové sezoně za téměř čtyři roky. Index Citigroup Inc. zároveň ukazuje výrazný rozdíl v dynamice růstu mezi Evropou a USA: ekonomická data v regionu překonávají odhady nejvíce od února 2023, zatímco americké ukazatele, například maloobchodní tržby a zaměstnanost, v posledních zveřejněných údajích zaostaly.
Ačkoli růst akcií zvýšil evropské valuace, někteří investoři to považují za opodstatněné a za přesvědčivější důvod k nákupu než pouhý fakt, že Evropa je levnější než USA. Index Stoxx 600 se nyní obchoduje za patnáctinásobek očekávaných zisků, tedy poblíž nejmenšího diskontu vůči S&P 500 od února 2022.
„Valuační diskont vůči USA je stále poměrně atraktivní, ale zdá se, že se trh od čistě valuačního příběhu posouvá k většímu důrazu na zisky a příjmy, což je pozitivní,“ řekl Justin Onuekwusi, investiční ředitel St. James’s Place. Evropské akcie má v portfoliu nadvážené, zatímco na USA má negativní názor.
Optimismus však testuje nedávný prudký růst výnosů dluhopisů. Náklady Francie na dlouhodobé financování tento týden vystoupaly nejvýše od roku 2008 a jejich německé protějšky se obchodovaly na úrovních z roku 2011. Důvodem je přetrvávající růst cen ropy a obavy z inflace, protože trvalé příměří mezi USA a Íránem zůstává v nedohlednu.
Stoxx 600 v srpnu zatím neposílil a po dvou měsících nadvýkonnosti zaostává za růstem S&P 500 o 2,7 %. Průzkum BofA ukázal, že více než polovina účastníků očekává v příštím roce vyšší sazby Evropské centrální banky. To ale nemusí nutně znamenat výprodej akcií. Historie ukazuje, že akcie mohou dál růst, pokud vyšší sazby podporuje hospodářský růst.
Obavy z masivních výdajů na umělou inteligenci u největších amerických technologických firem také dávají evropským akciím výhodu. Evropské benchmarky nejsou složené hlavně z velkých utrácečů, ale mají výraznou váhu v odvětvích, která technologii umožňují, například v infrastruktuře a zelené energetice, a také ve firmách, které mohou těžit z adopce AI.
„Nemoderní cyklické tituly jsou zajímavé, protože nejsou AI, vydělávají peníze a jsou odolné — přesně tak se diverzifikují všechny ty zisky z AI,“ uvedl Alpesh Patel, řídící partner RootBridge Capital.
Podle Madison Faller, globální investiční stratéžky JPMorgan Private Bank, je po letošním růstu klíčová selektivnost. Preferuje evropské finanční a průmyslové společnosti, kterým by prospělo příznivější ekonomické prostředí. Dává také přednost firmám s fyzickými aktivy, která se obtížně nahrazují a jsou méně zranitelná vůči narušení způsobenému AI.
Údaje o pozicích naznačují, že investoři mají další prostor evropské akcie nakupovat. Průzkum BofA ukázal, že čistých 6 % manažerů fondů má nadvážené akcie eurozóny, stále mírně pod dlouhodobým průměrem. Expozice vůči americkým akciím je naopak nejvyšší od prosince 2024, přibližně 1,5 směrodatné odchylky nad průměrem.
Na zprávě se podíleli Sujata Rao a Matt Clinch.
Tato zpráva vznikla s pomocí Bloomberg Automation.
Text vychází ze zprávy agentury Bloomberg a je redakčně upraven pro české čtenáře.
ZDROJ: Bloomberg.com
