Autor: Lydia Beyoud a Nicola M White
Americká Komise pro cenné papíry a burzy navrhla, aby správci peněz mohli znovu ve větší míře provádět přímé obchody s cennými papíry s pevným výnosem mezi spřízněnými fondy. Zastánci změny tvrdí, že by investorům mohla přinést významné úspory nákladů.
Pokyny vydané regulátorem v roce 2020 omezily takzvaný cross-trading u nástrojů s pevným výnosem, tedy situace, kdy spřízněné fondy obchodují dluhopisy přímo mezi sebou. Správci fondů často upravují portfolia, aby splnili pravidla jednotlivých fondů nebo přizpůsobili investice klientů. Přímé obchody jim mohou umožnit provádět tyto změny levněji než při prodeji dluhopisů na otevřeném trhu.
Pravidla SEC obecně zakazují obchodování mezi spřízněnými fondy, páteční návrh by ale fondům spravovaným stejnou společností takové obchody umožnil, pokud budou dodrženy podmínky férového ocenění a dohledu správních rad.
Cross-trading, který může být považován za formu obchodování ve vlastním zájmu, může fondům pomoci lépe řídit likviditu a vyhnout se nuceným prodejům aktiv s výraznou slevou v obdobích tržního stresu. Taková cena může odrážet „dočasný nedostatek tržní likvidity spíše než změnu fundamentů,“ uvedl komisař SEC Mark Uyeda. „Pokud se tato cena následně použije při ocenění modelem, dopady se mohou šířit celým trhem.“
Investment Company Institute odhadl, že v roce 2020 cross-trading u nástrojů s pevným výnosem ušetřil fondům téměř 330 milionů dolarů. Modernizace pravidla „sníží transakční náklady, zlepší správu portfolií a prospěje akcionářům fondů při zachování silné ochrany investorů,“ uvedl ve svém prohlášení generální ředitel ICI Eric Pan.
SEC ale nepovolila, aby byly pro cross-trading způsobilé nejrizikovější a nejobtížněji ocenitelné typy aktiv. Taková aktiva se neobchodují často, a jejich hodnotu je proto obtížné spolehlivě určit.
Návrh by však možnost cross-tradingu rozšířil na další typy investic, u nichž před rokem 2020 takové obchody povoleny nebyly. Patřily by mezi ně cenné papíry, jejichž hodnotu lze pozorovat přímo nebo nepřímo, například podle kotovaných cen podobných cenných papírů na aktivních trzích nebo podle cen stejných či podobných cenných papírů na neaktivních trzích.
Pokud bude návrh dokončen, přidá také další podmínky, které budou fondy muset splnit, aby mohly cross-trading využívat. Mimo jiné budou muset určit, že obchod je v nejlepším zájmu každého registrovaného fondu zapojeného do transakce a že nezvýhodňuje jednoho klienta před jiným. Tato opatření mají řešit část potenciálních rizik spojených s cross-tradingem.
Zaměstnanci SEC minulý měsíc varovali sektor finančních služeb před oceňováním neprůhledných investic. Oznámení signalizovalo, že regulátor bedlivě sleduje, jak firmy určují hodnotu svých investic a jak jejich hodnotu a rizika zveřejňují investorům.
Tato zpráva vznikla s pomocí Bloomberg Automation.
Text vychází ze zprávy agentury Bloomberg a je redakčně upraven pro české čtenáře.
ZDROJ: Bloomberg.com
