Společnosti Partners Group Holding AG dochází čas na refinancování zhruba 6 miliard eur (odpovídá přibližně 145 miliardám Kč) dluhu u tří firem v jejím portfoliu, což zvyšuje pozornost investorů věnovanou jedné z největších evropských společností působících na soukromých trzích.
Alternativní správce aktiv se sídlem ve švýcarském Zugu potřebuje posunout splatnosti dluhů společností Emeria SASU, Ammega Group BV a Breitling AG. Všem třem čekají v roce 2028 splatnosti dluhů v řádu miliard eur, což je z pohledu podnikového financování napjatý termín. Úvěry všech tří se obchodují výrazně pod nominální hodnotou a na úrovních signalizujících úvěrový stres, zatímco jejich ratingy byly sníženy na nejnižší úrovně spekulativního pásma.
Výsledkem je, že Partners Group možná bude muset najít hotovost pro několik refinancování současně. Je to další komplikace pro firmu, která prochází jedním z nejbouřlivějších období od svého založení před třemi desetiletími. V posledních měsících zvýšila tlak na vedení vlna výběrů peněz klienty, útok short-sellera a propad ceny akcií společnosti.
Sponzor nedávno snížil ocenění společností Ammega i Emeria s odkazem na slabší obchodní podmínky a provozní výkonnost. Zakladatel Partners Group Alfred Gantner v současnosti působí jako předseda představenstva společnosti Breitling, která čelí slabší poptávce po luxusních hodinkách.
„Tyto tři podniky nejsou ve stresové situaci,“ uvedl v prohlášení Ben McLean, výkonný ředitel private equity v Partners Group v Zugu. „Číslům věříme.“
Investoři držící dluh těchto tří firem jsou stále více frustrováni tím, jak Partners Group situaci řeší, protože komunikace o jejích plánech byla nedostatečná, uvedli lidé obeznámení se situací. Investoři se snaží zjistit, zda má Partners Group chuť a kapacitu podpořit všechny tři společnosti současně, a pokud ne, které z nich dá přednost, uvedli lidé, kteří si kvůli neveřejným informacím nepřáli být jmenováni.
Mluvčí Partners Group, která spravuje více než 185 miliard dolarů aktiv v private equity, private credit, infrastruktuře a nemovitostech, odmítl šířeji komentovat refinancování dluhu i komunikaci s investory. Mluvčí společností Emeria, Ammega a Breitling bezprostředně nereagovali na žádosti o komentář.
Partners Group má zveřejnit hospodářské výsledky 1. září.
Širší dopad
Situace může zatížit také některé části evropského trhu financování s využitím vysokého zadlužení. Dluh těchto tří společností ve velké míře drží správci zajištěných úvěrových obligací, tedy CLO, které sdružují části úvěrů od firem, jako je Emeria, a prodávají je ve formě dluhopisů. CLO jsou největšími kupci úvěrů s vysokým zadlužením a obvykle mají limity na množství dluhu s ratingem CCC, které smějí držet. Ačkoli CLO nikdy nejsou nucenými prodejci, některé se mohou rozhodnout dluh prodat s výraznou slevou.
| Společnost | Nedávná změna ratingu |
|---|---|
| Ammega | Červenec – Fitch Ratings snížila rating na CCC+ Únor – Moody’s Ratings snížila rating na Caa1 |
| Breitling | Červenec – Moody’s Ratings snížila rating na Caa1 Květen – S&P Global Ratings potvrdila rating B- |
| Emeria | Červen – S&P Global Ratings snížila rating na CCC+ Červen – Fitch Ratings snížila rating na CCC+ Duben – Moody’s Ratings potvrdila rating Caa1 |
Z trojice firem, které potřebují refinancování, mají věřitelé největší obavy o Emerii, francouzskou společnost zaměřenou na správu nemovitostí. Ta se nyní potýká s dluhem zhruba 3,5 miliardy eur (4,1 miliardy dolarů), který nahromadila v období zaměřeném na financování expanze.
Investoři uvedli, že firma nyní potřebuje před splatnostmi v roce 2028 snížit zadlužení. Partners Group zvažovala plán poskytnout kapitálovou injekci 200 milionů eur, jak informoval Bloomberg. Někteří držitelé dluhu, kteří hovořili pod podmínkou anonymity, uvedli, že to nestačí, zatímco dva z nich řekli, že k tomu, aby firma snížila dluh na udržitelnou úroveň, by byla spíše potřeba injekce 500 až 600 milionů eur. Věřitelé se už před jednáním o dluhu zorganizovali s poradci.
Vysoké zadlužení
Zhruba 3,5 miliardy eur dluhu Emerie začíná být splatných od roku 2027, přičemž termínovaný úvěr B v objemu kolem 2 miliard eur je splatný v roce 2028. Analytici Fitch v červnu poukázali na „zvýšené riziko refinancování“ a na vysokou zadluženost přesahující jedenáctinásobek zisku ke konci roku 2025.
Firmy by obvykle refinancovaly velké dluhy 12 měsíců či více před splatností, aby zabránily jejich negativnímu dopadu na úvěrové ratingy a širší ukazatele zadlužení.
Výrobce dopravníkových pásů Ammega se rovněž potýká s podobnou úrovní zadlužení, která podle analytiků Fitch v červenci může ovlivnit vyhlídky jeho refinancování. Partners Group v roce 2024 posuzovala možnosti odchodu z investice do této společnosti, dosud se však žádná neuskutečnila.
„První známky provozního a finančního zdraví Ammegy jsou letos dobré,“ uvedl McLean z Partners Group. „Tržby jí rostou středním jednociferným tempem.“
Švýcarského výrobce hodinek Breitling AG mezitím drží Partners Group společně s CVC Capital Partners Plc. Firma nedávno propustila desítky zaměstnanců, protože se potýká s ochabující poptávkou po luxusním zboží a vyššími náklady.
„Jsou to podniky z reálného světa,“ uvedl McLean. „Tyto podniky mívají odolné marže a silný dlouhodobý růstový potenciál.“
Tato zpráva vznikla s pomocí Bloomberg Automation.
Text vychází ze zprávy agentury Bloomberg a je redakčně upraven pro české čtenáře.
ZDROJ: Bloomberg.com
