Autor: Yiqin Shen
Po desetiletí americké akciové burzy každou noc obchodování na několik hodin přerušovaly. Od prosince ale budou světla svítit mnohem déle, protože akciový trh se posouvá k téměř nepřetržitému režimu.
Nasdaq, NYSE Arca, 24X National Exchange a Cboe EDGX připravily plány na zavedení noční seance od 21:00 do 4:00 newyorského času vedle běžné obchodní doby a stávajících předobchodních a poobchodních seancí. Rozšíření, které má začít 6. prosince, má zachytit rostoucí poptávku zahraničních investorů a zároveň reagovat na konkurenci kryptoměn a predikčních trhů, které změnily tradiční představu o provozních hodinách Wall Street.
Noční obchodování existuje už několik let, především prostřednictvím alternativních obchodních systémů, ale dosud představuje jen malou část celkové aktivity. Ve druhém čtvrtletí tvořilo přibližně 1 % objemu obchodování s akciemi, ukazují data představená minulý týden na kulatém stole americké Komise pro cenné papíry a burzy. Přestože jde proti dennímu obchodování o nepatrný podíl, noční aktivita rychle roste a meziročně vzrostla o 358 %.
Očekávané zavedení obchodování v režimu 23 hodin denně, pět dní v týdnu, vyvolalo debatu o tom, co delší provozní doba přinese účastníkům trhu po celém světě. Zastánci tvrdí, že odstraní bariéry časových pásem a zlepší zahraničním obchodníkům přístup k americkému trhu. Skeptici upozorňují, že nižší likvidita a širší rozpětí mezi nákupní a prodejní cenou mohou zvyšovat obchodní rizika.
Institucionální investoři se obávají hlavně „kvality trhu během prodloužených hodin“, uvedl David Easthope, seniorní analytik společnosti Crisil Coalition Greenwich. Provozní otázky a personální zajištění podle něj nejsou nutně na prvním místě jejich seznamu obav.
Průzkum mezi obchodníky s akciemi na straně buy-side, který firma provedla loni, ukázal, že účastníci trhu neměli velký zájem obchodovat s akciemi nepřetržitě. Při menším počtu aktivních hráčů mimo běžnou obchodní dobu mohou investoři čelit nižším objemům, slabší likviditě a širším spreadům. To může přinést další provozní rizika a složitost, a podle průzkumu dokonce ovlivnit fyzické i duševní zdraví obchodníků.
Nálada této skupiny se od druhé poloviny roku 2025, kdy byl průzkum proveden, poněkud zlepšila. Podle Easthopea nyní existuje „větší pocit nevyhnutelnosti“, zejména s tím, jak regulátoři změny posouvají kupředu.
Myšlenka nočního obchodování je mezi drobnými investory a obchodními platformami oblíbená už několik let. Jakmile prosincové změny začnou platit, „obvyklí hráči tam budou a budou připraveni“, řekl Brian Hyndman, generální ředitel Blue Ocean Technologies, jednoho z poskytovatelů alternativních obchodních systémů, které noční obchodování už dnes umožňují.
„Stále si ale myslím, že nám chybí část odvětví, a tou jsou buy-side a investiční banky,“ dodal. „Ty se zatím zdráhají zapojit.“
Na posun se připravují také klíčoví poskytovatelé tržní infrastruktury. Depository Trust & Clearing Corp., hlavní společnost odpovědná za vypořádání obchodů s americkými akciemi, přešla v červnu na model 24 hodin denně, pět dní v týdnu, od nedělní 20:00 do páteční 20:00 newyorského času. Regulátor také schválil prodloužení provozní doby systémů Securities Information Processors, které shromažďují a distribuují kotace a data o obchodech.
Zastánci změny pravděpodobně sázejí na to, že jakmile bude infrastruktura připravená, přijde i institucionální poptávka, uvedl Joseph Saluzzi, partner a spoluvedoucí obchodování s akciemi ve společnosti Themis Trading LLC.
On sám je ale k přechodu skeptický.
„Institucionální investoři nemají zájem obchodovat na trhu s nízkou likviditou a širokými spready, který bude pravděpodobně velmi volatilní,“ uvedl s tím, že kombinovaný objem obchodů před otevřením a po uzavření burz tvoří jen asi 10 % celkové obchodní aktivity. „Dalo by se dokonce tvrdit, že máme na trhu příliš mnoho hodin, ne příliš málo.“
Institucionální investoři tak zatím vyčkávají. Pokud změna od 6. prosince zlepší tvorbu cen v pozdních hodinách, náklady na obchodování časem klesnou a institucionálním správcům peněz to podle Jeffa O’Connora, šéfa tržní struktury ve společnosti Liquidnet, pomůže získávat alfu i během noci.
Zahraniční investoři jsou v pozdních hodinách přirozeně zvlášť aktivní. Ve druhém čtvrtletí představovali 37 % objemu nočního obchodování, zatímco institucionální účty jen 7 %, ukazují údaje SEC.
Tato aktivita je navíc silně koncentrovaná. V srpnu tvořilo v průměru jen 15 akcií polovinu celkového nočního objemu. Často šlo o akcie společností se sídlem v Číně a Hongkongu obchodované pod jedním dolarem. Naproti tomu během běžné seance připadá polovina objemu na 256 akcií.
Nasdaq a NYSE dnes provozují hlavní seance od 9:30 do 16:00 východoamerického času pět dní v týdnu. Ty doplňují předobchodní a poobchodní seance, které umožňují omezené typy obchodů už od 4:00 a poté od 16:00 do 20:00. Po prosincovém rozšíření zůstane burzám hodinová přestávka od 20:00 do 21:00 na údržbu a zpracování obchodů.
Tato zpráva vznikla s pomocí Bloomberg Automation.
Text vychází ze zprávy agentury Bloomberg a je redakčně upraven pro české čtenáře.
ZDROJ: Bloomberg.com
