Americký burzovně obchodovaný fond, který drží pouze pokladniční poukázky, se blíží hranici 100 miliard dolarů. Je tak více než dvojnásobně velký oproti nejbližšímu konkurentovi, protože investoři vyhledávají produkty napojené na rostoucí krátkodobé úrokové sazby v USA.
Fond iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF společnosti BlackRock letos přilákal téměř 30 miliard dolarů, více než kterýkoli jiný dluhopisový ETF, a jeho aktiva dosáhla 99 miliard dolarů, vyplývá z údajů sestavených agenturou Bloomberg. Je větší než téměř všechny fondy peněžního trhu s výjimkou zhruba 25 z nich. Největší, Fidelity Government Money Market Fund, měl k 30. červnu přibližně 456 miliard dolarů.
Graf ukazuje vývoj aktiv fondu iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF od roku 2020 do roku 2026. Objem spravovaných prostředků postupně vzrostl téměř na 100 miliard dolarů, přičemž nejrychlejší růst nastal v letech 2025 a 2026.
Růst fondů peněžního trhu, jejichž celková aktiva překročila 8 bilionů dolarů a více než dvojnásobila úroveň z roku 2020, spolu s růstem ETF na pokladniční poukázky ukazuje atraktivitu amerických krátkodobých sazeb, u nichž se očekává další růst. Umožnilo ho také rozšiřování amerického vládního zadlužení, zejména ve formě krátkodobých poukázek.
„Skutečně se to zrychlilo,“ řekl o růstu fondu Steve Laipply, globální spoluvedoucí divize dluhopisových ETF iShares v BlackRocku. „Investoři ho vnímají jako místo, kde mohou získávat výnos, zatímco se rozhodují o dalších krocích v alokaci.“
Hotovost překonává dluhopisy
Přestože šest snížení úrokových sazeb Federálního rezervního systému během posledních dvou let tlačilo dolů výnosy pokladničních poukázek i dividendy fondů, které je drží, hotovost překonala dluhopisy a poskytla ochranný polštář v době, kdy se hlavní americké akciové indexy pohybují poblíž rekordů.
Výnos tříměsíčních pokladničních poukázek se pohybuje kolem 3,8 %, což je méně než víceletá maxima poblíž 5,5 % z roku 2023. Od začátku letošního roku ale vzrostl z méně než 3,6 % kvůli očekávání alespoň jednoho zvýšení sazeb Fedu v příštím roce, které by mělo reagovat na inflaci přetrvávající nad 2% cílem.
Investoři do krátkodobých úrokových produktů, jako jsou fondy peněžního trhu a ETF na pokladniční poukázky, mohou z růstu sazeb Fedu těžit. Fondy zaměřené na dluhopisy s delší splatností naopak obvykle poškozuje očekávání vyšších sazeb, protože jejich nástroje s pevným výnosem se obnovují méně často.
Výnosy dluhopisů navíc zatížila zvýšená inflace a vyhlídka na větší nabídku amerických státních směnek a dluhopisů kvůli rostoucím výpůjčním potřebám vlády. Tisíc dolarů investovaných před pěti lety do indexu Bloomberg US Aggregate Bond Index mělo k 30. červnu hodnotu jen přibližně 1 004 dolarů. Stejná částka vložená do pokladničních poukázek vzrostla téměř na 1 200 dolarů.
Graf porovnává hodnotu investice 1 000 dolarů do amerických pokladničních poukázek a do širokého dluhopisového indexu v období 2021 až 2026. Pokladniční poukázky vzrostly téměř na 1 200 dolarů, zatímco hodnota investice do širšího dluhopisového trhu zůstala přibližně na výchozí úrovni.
Poukázky směřují k tomu, že překonají dluhopisy popáté za šest let. Letos zatím přinesly přibližně 1,9 %, zatímco širší dluhopisový index se téměř nezměnil. Na Wall Street se proto rozšířilo spojení „T-bill and chill“ jako označení pro získávání výnosu s minimálním rizikem.
Dva další ETF BlackRocku zaměřené na rizikovější části dluhopisového trhu letos zaznamenaly největší odlivy mezi dluhopisovými ETF. Investoři stáhli po 3,2 miliardy dolarů z fondů iBoxx USD High Yield Corporate Bond ETF a 20+ Year Treasury Bond ETF.
ETF versus fondy peněžního trhu
Klíčový rozdíl mezi ETF na pokladniční poukázky a fondy peněžního trhu, které drží pouze tyto poukázky, spočívá v ceně podílu. Fondy peněžního trhu udržují stabilní cenu jednoho dolaru a dividendy vyplácejí jako příjem, aniž by snižovaly čistou hodnotu aktiv. ETF se obchodují během dne, takže jejich cena se při výplatě dividend upravuje. Cena podílu fondu iShares se v uplynulém roce pohybovala od 100,28 do 100,74 dolaru.
Nákladovost bývá u aktivně spravovaných fondů peněžního trhu vyšší než u ETF. Průměrný poměr nákladů fondů peněžního trhu činil v roce 2025 podle Investment Company Institute přibližně 0,24 %. U ETF iShares na pokladniční poukázky je to 0,09 %.
Na rozdíl od fondů peněžního trhu se ETF na pokladniční poukázky obvykle přizpůsobují změnám krátkodobých sazeb pomaleji, protože jejich portfolia se obnovují až při splatnosti podkladových poukázek. Když Fed sazby aktivně zvyšuje, mohou proto za fondy peněžního trhu zaostávat.
Od spuštění v květnu 2020 rostl fond BlackRocku rychleji než kterýkoli jiný dluhopisový ETF. Při letošním průměrném přílivu kolem jedné miliardy dolarů týdně se stal devátým největším americkým dluhopisovým fondem, pokud se započítají ETF a podílové fondy mimo fondy peněžního trhu. Na začátku června zaznamenal rekordní týdenní příliv 3,3 miliardy dolarů.
Pro srovnání, vlajkovému dluhopisovému ETF BlackRocku iShares Core US Aggregate Bond ETF s aktivy 139 miliard dolarů trvalo dosažení hranice 100 miliard dolarů dvacet let.
„Sazby jsou o něco vyšší a zůstanou zvýšené déle,“ uvedl Tony Rodriguez, vedoucí strategie pevných výnosů ve společnosti Nuveen Asset Management. „Na krátkém konci mluvíme po určitou dobu o sazbách mezi 3 % a 4 %.“
Na zprávě se podílely Silla Brushová a Alexandra Harrisová.
Tato zpráva vznikla s pomocí Bloomberg Automation.
Text vychází ze zprávy agentury Bloomberg a je redakčně upraven pro české čtenáře.
ZDROJ: Bloomberg.com
