Evropský akciový trh byl dlouho považován za odolný vůči otřesům vyvolaným jen několika málo tituly. Úzká rally v roce 2026 však tento obraz zcela změnila.
Index Stoxx Europe 600 podpořili investoři, kteří nakupovali akcie společností ASML Holding NV, Infineon Technologies AG a STMicroelectronics NV, protože nadšení z umělé inteligence se od amerických hyperscalerů rozšířilo na globální polovodičové tituly.
Tento růst zároveň podle údajů sestavených agenturou Bloomberg způsobil, že je evropský index z hlediska počtu firem táhnoucích jeho zisky nejkoncentrovanější za poslední roky.
Téměř 60 % letošního růstu indexu Stoxx 600 o 8,8 % připadá na pouhých deset akcií. Samotná ASML přispěla téměř čtvrtinou zisků, následovaná HSBC Holdings Plc s podílem 8 %.
Jde o výrazný kontrast s předchozími třemi lety, kdy index od minima v září 2022 vzrostl o 55 % díky síle širšího okruhu akcií z finančního sektoru, průmyslu, zdravotnictví, pojišťovnictví a technologií. Největší jednotlivý příspěvek tehdy opět poskytla ASML, ale činil méně než 5 %.
„Profil výnosů se stal velmi úzkým,“ uvedla Aneeka Gupta, ředitelka makroekonomického výzkumu ve WisdomTree UK Ltd. „To vytváří zjevnou krátkodobou zranitelnost. Investoři, kteří nakupují Evropu kvůli diverzifikaci, jsou stále více závislí na stejném cyklu kapitálových výdajů do AI, který pohání technologické sektory v USA, Japonsku a na rozvíjejících se trzích.“
Vliv technologií jako celku na evropský trh však zůstává ve srovnání s USA malý. Sektor má v indexu Stoxx 600 váhu jen 8 %, zatímco finance 26 %. Z deseti největších tahounů letošních zisků jsou navíc pouze dva technologické: ASML a Infineon.
Americké technologie naproti tomu tvoří 36 % indexu S&P 500. A navzdory otázkám ohledně budoucnosti obchodů spojených s AI pochází téměř všech deset největších příspěvků k letošnímu růstu benchmarku o 8,3 % z technologického sektoru.
Rizika koncentrace
Pohyby na globálních akciových trzích letos jasně ukázaly rizika závislosti na úzké skupině titulů. Jihokorejský index Kospi se díky růstu polovodičů do červnového maxima více než zdvojnásobil, od té doby však již klesl o 27 %.
Nadměrný vliv několika akcií může také zakrývat změny v širších sektorech. Údaje Bloombergu ukazují, že ačkoli index Stoxx 600 letos vzrostl stejně jako ve stejném období loňského roku, podíl jeho členů, kteří propadli o více než 20 %, se více než zdvojnásobil.
Pozitivní je, že Evropa v posledních šesti týdnech dokázala překonat globální konkurenty v době, kdy investoři prodávali drahé polovodičové akcie a volatilita spojená s AI rostla. Stoxx 600 od konce května přidal 3 %, zatímco S&P 500 klesl o 2,2 % a Kospi o 21 %.
Částečně za tím stojí pokračující růst evropského finančního sektoru a také zlepšující se výhled firemních zisků. Podle indexu Citigroup Inc. nyní nejvyšší počet analytiků za téměř pět let odhady zisků zvyšuje, místo aby je snižoval.
„Od investorů slýchám, že se jim evropské trhy líbí, protože jsou skutečně diverzifikovanější a méně vystavené technologiím než Asie nebo USA,“ uvedl stratég Barclays Plc Emmanuel Cau.
Jak ale vítězové posledních let, například banky a zbrojařské akcie, ztrácejí dynamiku, očekává se, že technologie zůstanou v Evropě hlavní hnací silou. To ve druhé polovině roku zvyšuje riziko další koncentrace a tržních výkyvů.
„Technologie zůstávají hlavní hrou,“ uvedl Neil Birrell, investiční ředitel společnosti Premier Miton. „Počáteční zisky spojené s AI se soustředily do skupiny Magnificent Seven a hyperscalerů, které Evropa neměla. Teď, když jsou v centru pozornosti polovodiče, očekávám, že velcí evropští hráči budou v tématu AI stát v popředí.“
Tato zpráva vznikla s pomocí Bloomberg Automation.
Text vychází ze zprávy agentury Bloomberg a je redakčně upraven pro české čtenáře.
ZDROJ: Bloomberg.com
