Joel Weber
Pro drtivou většinu investorů je index S&P 500 středobodem portfolia. Fondy, které jej sledují — VOO, IVV, SPY a SPYM — nabízejí širokou diverzifikaci, konkurence mezi správci drží poplatky nízko a jejich výnosy jsou dlouhodobě silné.
Výkonnost S&P 500 ale může vedle některých jiných strategií působit téměř skromně. Jedním z nejvýraznějších příkladů je Invesco QQQ Trust Series 1, burzovně obchodovaný fond sledující index Nasdaq 100. Díky koncentrované expozici vůči největším americkým technologickým firmám přinesl za posledních deset let celkový výnos zhruba 550 %, zatímco S&P 500 přidal asi 315 %.
Invesco mělo tuto část trhu ETF po mnoho let z velké části pro sebe. Nyní ale BlackRock a State Street uvedly levnější fondy sledující stejný index. Bloomberg Money o konkurenci pro jeden z nejúspěšnějších investičních produktů hovořil s Ericem Balchunasem, hlavním analytikem ETF v Bloomberg Intelligence.
Proč je QQQ tak úspěšný
Jedním slovem: výnosy. Fond za posledních 15 let překonal 99,8 % aktivně řízených fondů a většinu ostatních indexů. Nasdaq 100 na papíře jednoduše sleduje 100 největších nefinančních společností obchodovaných na Nasdaqu.
Patří mezi ně Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon a Tesla. Podle Balchunase jde o firmy, které představují špičku amerických inovací, a tento trend sahá až k rozhodnutí Steva Jobse uvést Apple v roce 1980 na Nasdaq. Balchunas tento jev označuje za „efekt Steva Jobse“ — další zakladatelé a vizionáři následovali jeho příklad a také zvolili Nasdaq.
Nasdaq 100 je přitom zvláštní konstrukce. Nejde o klasický průřez trhem jako u S&P 500 a zařazení firmy závisí z velké části na tom, kde se rozhodne své akcie obchodovat. A přestože je index obecně považován za technologickou sázku, přibližně polovina jeho titulů technologickými firmami není.
Konkurence přichází po konci exkluzivity
Invesco mělo s Nasdaqem více než dvě desetiletí exkluzivní licenční smlouvu, ta ale v dubnu skončila. Ostatní společnosti si následně začaly index licencovat a BlackRock se State Street byly prvními správci, kteří příležitost využili.
Důvod je zřejmý: QQQ generuje více příjmů než kterýkoli jiný ETF. Pro správce fondů jde o atraktivní segment, protože neustále hledají způsoby, jak růst v aktivech i příjmech.
Načasování bylo navíc příznivé. Nasdaq zařadil SpaceX do svého indexu krátce po vstupu společnosti na burzu, zatímco S&P 500 nikoli. BlackRock a State Street tak mohly uvést produktové řady nabízející expozici vůči Nasdaq 100 i SpaceX.
Nižší poplatky mohou časem ukrajovat z podílu
V krátkém až středním horizontu podle Balchunase QQQ pravděpodobně o svou pozici nepřijde, protože je velmi známý a likvidní. V dlouhém období by ale mohl část aktiv ztratit. Podobný vývoj už trh ETF zažil opakovaně.
BlackRock a State Street mají rozsáhlé distribuční sítě a zároveň nabízejí stejnou expozici za nižší poplatky. Historicky právě nižší náklady dokázaly významně ovlivňovat příliv peněz do fondů.
QQQ si nyní účtuje poplatek 0,18 %, zatímco iShares Nasdaq 100 ETF od BlackRocku s tickerem IQQ a SPDR Portfolio Nasdaq 100 ETF od State Street s tickerem QNDX mají poplatek 0,10 %. Rozdíl je během jednoho nebo dvou let zanedbatelný, ale za pět, deset nebo třicet let už se úspora může výrazně projevit.
Čím delší je investiční horizont, tím větší význam má nákladovost. Naopak u krátkodobých investorů je důležitější likvidita, kde má QQQ nadále velkou výhodu.
Další varianty sází na stejný příběh
Invesco před několika lety uvedlo levnější verzi svého fondu, Invesco Nasdaq 100 ETF s tickerem QQQM, který má poplatek 0,15 %. Fond byl zaměřen hlavně na finanční poradce citlivější na náklady a od té doby nashromáždil 100 miliard dolarů aktiv.
Invesco zároveň uvedlo další fondy, které QQQ doplňují, ale do určité míry mu i konkurují. Invesco Nasdaq Next Gen 100 ETF s tickerem QQQJ sleduje stovku akcií, které jsou další v pořadí pro potenciální zařazení do Nasdaq 100. Invesco Nasdaq Future Gen 200 ETF s tickerem QQQS pak sleduje firmy na Nasdaqu mimo největší dvě stovky.
Weber a Balchunas společně moderují podcast Trillions zaměřený na svět ETF.
Tato zpráva vznikla s pomocí Bloomberg Automation.
Text vychází ze zprávy agentury Bloomberg a je redakčně upraven pro české čtenáře.
ZDROJ: Bloomberg.com
