Autor: Momoka Yokoyama
Akcioví investoři SoftBank Group Corp. se stále více soustředí na potenciální výnosy z jejích sázek na umělou inteligenci, což pomáhá akciím zotavovat se i v době, kdy japonská společnost čelí vyšším nákladům na financování.
Akcie SoftBank v září zaznamenaly první měsíční růst po čtyřech měsících poté, co nový model GPT-6 Astra od OpenAI obnovil optimismus kolem závazku Masayoshi Sona investovat 65 miliard dolarů do tvůrce ChatGPT. Akcie za čtyři týdny vzrostly o 24 %, čemuž pomohl i nejnovější plán OpenAI získat 30 miliard dolarů při ocenění 1,4 bilionu dolarů. Důvěru v schopnost technologického investora financovat rostoucí dluh podpořilo také zotavení akcií čipové společnosti Arm Holdings Plc. V pátek akcie SoftBank klesly o 5,8 %, ale oproti předchozímu týdnu byly stále o 2,6 % výše.
To vše se odehrává v době, kdy swapy úvěrového selhání SoftBank vystoupaly na nejvyšší úroveň od roku 2023 kvůli přetrvávajícím otázkám kolem bezpečnosti AI a prudce rostoucích nákladů a konkurence. Rozdíl mezi vývojem CDS a akcií SoftBank kontrastuje s výprodejem akcií Oracle Corp., která se odvolala na vyšší moc, aby se chránila před rostoucími náklady datových center.
„Z pohledu akcionářů nás trochu méně zajímá technická stránka toho, jak peníze získají,“ řekl David Dai, výkonný ředitel Sanford C Bernstein v Hongkongu, ke svému pohledu na SoftBank. „Pokud předpokládáme, že peníze získat dokážou, příběh pro akcionáře je vlastně skvělý, protože mají Arm, která těží nejvíce z růstu agentní AI a využívání serverových CPU.“
Arm a další výrobci čipů očekávají do roku 2030 poptávku po centrálních procesorových jednotkách v řádu stovek miliard dolarů. Objednávky univerzální výpočetní techniky rostou s tím, jak uživatelé služeb, jako je Muse od Meta Platforms Inc., stále častěji žádají AI agenty, aby spouštěli kód a používali webové prohlížeče. Dai odhaduje, že trh by mohl vyrůst až na 330 miliard dolarů. Pozitivní je podle něj také výhled objednávek Arm.
Po téměř polovičním propadu z červnového maxima akcie Arm znovu získávají půdu pod nohama: minulý měsíc vzrostly zhruba o 20 %. To posiluje finance SoftBank, která vlastní téměř 90 % návrháře čipů, a pomáhá zmírnit část obav, které se přelily z úvěrových trhů. Arm tvoří významnou část hodnoty aktiv SoftBank.
Kromě Arm uklidňuje některé akciové investory i Sonova široká expozice napříč oblastí AI, od robotiky přes datová centra až po energetiku. Rostoucí sázka miliardáře na OpenAI sice zůstává zdrojem obav, investoři ale nacházejí určitou oporu v plánech SoftBank rozšiřovat působení v dalších oblastech AI, například v datových centrech nebo koupí robotické divize ABB Ltd. Tyto investice mohou nabídnout růstový potenciál bez ohledu na to, kdo vyhraje souboj platforem.
Široké portfolio SoftBank zahrnuje také telekomunikačního operátora SoftBank Corp. s miliony zákazníků. Poskytovatel bezdrátových služeb chce nyní těžit z japonské poptávky po AI, buduje datová centra a nabízí firemní zákazníkům sadu služeb.
„Pokud se OpenAI nebude dařit, sentiment bude mnohem horší, ale SoftBank stále vlastní aktiva v dalších oblastech,“ uvedl analytik Bloomberg Intelligence Kirk Boodry. „Je poměrně vzácné mít akcii, která je takto vystavena globálnímu boomu AI, zvlášť v japonském kontextu.“
Rostoucí diskont vůči čisté hodnotě aktiv zároveň nabízí vstupní bod těm, kteří věří v růst AI. Akcie SoftBank se k 29. září obchodovaly s 24% diskontem vůči čisté hodnotě aktiv, širším než letošní průměr 20 %, podle údajů Bloomberg Intelligence.
„Myslím, že určitě existuje potenciál pro přecenění akcií, pokud se objeví správný katalyzátor,“ řekl Takumi Nishida, portfolio manažer Asset Management One. Připomněl, že se kdysi diskutovalo i o tom, že by se SoftBank mohla obchodovat s prémií vůči čisté hodnotě aktiv.
Nishida ale uvedl, že kvůli intenzivní konkurenci mezi vývojáři AI a rostoucím nákladům na financování dává přednost přímým investicím do dodavatelů AI hardwaru, jako je výrobce paměťových čipů Kioxia Holdings Corp. Akcie SoftBank drží v nižší váze, než jakou má společnost v benchmarkovém indexu Topix.
Není sám. Obavy z rostoucí konkurence mezi AI modely a prudce rostoucího zadlužení zůstávají pro akcie SoftBank zátěží.
SoftBank minulý měsíc získala 11,1 miliardy dolarů prostřednictvím největšího firemního prodeje junk bondů v historii, aby financovala Sonovy velké ambice v oblasti AI. Emise přilákala dostatečnou poptávku ke snížení ceny, náklady na financování však byly stále převážně vyšší než ty, které firma platila dříve.
Někteří investoři sázejí na pokles akcií SoftBank. Podíl krátkých pozic na volně obchodovaných akciích tento týden vzrostl na 2,36 %, což je nové letošní maximum, podle S3 Partners LLC.
Přetrvávající diskont akcií SoftBank vůči čisté hodnotě aktiv podle analytika Sparx Asset Management Co. Han Jiha naznačuje, že akciový trh už započítává určitou míru úvěrového rizika. „Pokud se spready CDS budou dál rozšiřovat, další růst NAV může mít omezenější dopad na cenu akcií,“ uvedl.
Přesto akcie společnosti po propadu z červnového maxima část ztrát smazaly a od začátku roku jsou zhruba o 43 % výše. Většina analytiků očekává pokračování tohoto trendu: podle údajů sestavených Bloombergem má titul 17 doporučení k nákupu, šest k držení a jedno k prodeji. Průměrná 12měsíční cílová cena analytiků činí 9 061 jenů (57,21 dolaru), zatímco páteční závěrečná cena v Tokiu byla 6 310 jenů.
Ve čtvrtletí končícím v červnu vykázala SoftBank čistý zisk, z velké části díky svému podílu ve společnosti Intel Corp. To technologickému investorovi poskytlo prostor čekat na výnosy ze sázky na OpenAI a dalších mnohamiliardových AI projektů.
„Pokud se nakonec ukáže, že boom AI byl bublinou a ta praskne, škody by mohly být vzhledem k jejich investování s využitím páky značné,“ uvedl stratég Resona Holdings Hiroki Takei. „Vzhledem k posledním výsledkům jsou ale vyšší náklady na financování vnímány spíše jako okrajová rizika a získávání prostředků prostřednictvím emisí dluhopisů se převážně chápe jako financování růstových investic.“
Na článku se podílely Min Jeong Lee a Alice French.
Tato zpráva vznikla s pomocí Bloomberg Automation.
Text vychází ze zprávy agentury Bloomberg a je redakčně upraven pro české čtenáře.
ZDROJ: Bloomberg.com
